لیکویید استیکینگ (LST) چیست؟

Staking یک استراتژی محبوب در اکوسیستم کریپتو است که برای به دست آوردن سود در هلدینگ استفاده می‌شود. استیکینگ ، شبکه‌های بلاک‌ چین Proof-of-Stake یا همان (PoS) را ایمن می‌کند. به بیان دیگر، کاربران شبکه می‌توانند یک گره اعتبارسنجی را با قرار دادن توکن‌ها اجرا کنند که در صورت انجام هرگونه فعالیت مخرب، می‌توان آن‌ها را کاهش داد یا به عنوان جریمه حذف کرد. نکته قابل توجه اینکه، توکن‌های سهام نمی‌توانند برای تراکنش‌ها یا به عنوان وثیقه برای به دست آوردن بازده در فضای مالی غیرمتمرکز (DeFi) استفاده شوند.

لیکویید استکینگ چیست؟

Liquid Staking یک راه‌حل به سرعت در حال رشد برای قفل کردن توکن‌های کاربر و کمک به امنیت اثبات سهام بلاک چین است. با لیکویید استیکینگ، شرکت‌کنندگان می‌توانند به طور مستقیم در یک شبکه PoS بدون به خطر انداختن توانایی‌شان در انتقال مالکیت توکن‌های سهام خود، یک توکن قابل انتقال لیکویید استیکینگ (LST) ایجاد کنند. در نتیجه، مالکیت توکن‌های استیک‌شده و هرگونه پاداش شبکه متعلق به آن توکن‌ها را به عهده می‌گیرند.

در حالیکه روش‌های سنتی استیکینگ شامل دوره‌های باندینگ و بدون باندینگ (از روزها تا هفته‌ها) است، لیکویید استیکینگ و کارایی سرمایه را برای سهامداران افزایش می‌دهد. دارندگان توکن، توکن خود را به اشتراک می‌گذارند و یک توکن رسید به عنوان مدرکی مبنی بر مالکیت آن‌ها بر توکن استیک‌شده خود، دریافت می‌کنند. رسید توکن را می توان انتقال داد، ذخیره و معامله کرد و در DeFi یا Dapp‌های پشتیبانی‌شده، استفاده کرد.

تفاوت بین استیکینگ و لیکویید استیکینگ چیست؟

استیکینگ سنتی شامل قفل کردن توکن‌ها برای یک دوره، ارائه پاداش‌های بالاتر و مشارکت فعال است؛ اما نقدینگی را محدود می‌کند. از سوی دیگر، لیکویید استیکینگ، با اجازه دادن به معاملات توکن در کنار به دست‌آوردن پاداش‌های سهام، انعطاف‌پذیری و نقدینگی را فراهم می‌کند؛ هرچند با بازده بالقوه کمتر و کاهش مشارکت همراه باشد.

مقایسه استیکینگ و لیکویید استیکینگ

در این بخش از مقاله به بررسی تفاوت‌های استیکینگ و لیکویید استیکینگ می‌پردازیم.

1.    ساز و کار

Staking سنتی : شامل قفل کردن توکن‌ها در قراردادهای هوشمند در یک بلاک‌چین PoS برای اعتبارسنجی تراکنش‌ها و ایمن‌سازی شبکه است. شرط‌بندی سنتی شبکه را با قفل‌کردن توکن‌های کاربران، که از آن در اعتبارسنجی تراکنش استفاده می‌کنند، ایمن می‌کند. این روش نیاز به استخراج انرژی‌بر را از بین می‌برد.

لیکویید استیکینگ : به دارندگان توکن این امکان را می‌دهد تا پاداش‌های شرط‌بندی را به دست آورند؛ در حالیکه همچنان می‌توانند دارایی‌های سهام خود را معامله یا از آن‌ها استفاده کنند. آن‌ها این کار را معمولاً با توکن‌های مشتق انجام می‌دهند. لیکویید استیکینگ با انتشار توکن‌های مشتقه که نشان‌دهنده دارایی‌های سهام است، انعطاف‌پذیر می‌شوند. در نتیجه، دارندگان همچنان به تجارت یا استفاده از توکن‌های خود ادامه می‌دهند و در عین حال پاداش‌هایی نیز به دست می‌آورند.

2.    دوره قفل شدن

استیکینگ سنتی: نیازمند یک دوره قفل از پیش تعیین شده‌است که در طول دوره دارایی‌های استیک‌شده قابل دسترسی یا معامله نیستند. دوره قفل در استیکینگ سنتی، برای اطمینان از اینکه توکن‌ها به عملکردهای امنیتی شبکه اختصاص داده می‌شوند، ضروری است و در این مدت برای معامله یا برداشت، غیرقابل دسترس هستند.

Liquid Staking: به دوره قفل شدن نیاز ندارد، نقدینگی و انعطاف‌پذیری بیشتری را برای دارندگان توکن ارائه می‌دهد. لیکویید استیکینگ نیاز به یک دوره قفل را دور می‌زند و به دارندگان توکن توانایی مدیریت و جابجایی آزادانه دارایی‌های خود را داده و در نتیجه، نقدینگی را افزایش می‌دهد.

3.    جوایز

استیکینگ سنتی: به طور کلی پاداش‌های بالاتری را ارائه می‌دهد، زیرا دارایی‌های قفل‌شده مستقیماً به امنیت و حاکمیت شبکه کمک می‌کند. استیکینگ سنتی پاداش‌های بالاتری را به عنوان انگیزه‌ای برای قفل کردن توکن‌ها ارائه می‌دهد. بنابراین، از طریق تعهد طولانی مدت، امنیت و ثبات بیشتر شبکه را تضمین می‌کند.

Liquid Staking: معمولاً پاداش‌های کمتری ارائه می‌دهد، زیرا دارایی‌ها به طور کامل به امنیت شبکه متعهد نیستند و همچنان می‌توانند معامله یا استفاده شوند. لیکویید استیکینگ پاداش‌های کمتری را ارائه می‌دهد، زیرا توکن‌ها همچنان می‌توانند در جاهای دیگر استفاده شوند؛ به این معنی که سطح تعهد یکسانی به امنیت شبکه ارائه نمی‌کنند.

مشارکت حاکمیتی

استیکینگ سنتی: اجازه می‌دهد توکن‌های شرط‌بندی شده در رای‌گیری پیشنهادهای شبکه، استفاده شوند. در استیکینگ سنتی، توکن‌های staked را می‌توان در فرآیندهای حاکمیتی استفاده کرد و به کاربران اجازه می‌دهد در تصمیم‌گیری‌ها و تغییرات شبکه اظهار نظر کنند. بنابراین، مشارکت فعال را رواج می‌دهد.

Liquid Staking: شامل مشارکت حاکمیتی کمتر فعال است؛ همراه با توکن‌های مشتق‌شده که به طور بالقوه دارای حق رای مشابه با توکن‌های استیک‌شده اصلی نیستند. لیکویید استیکینگ مشارکت مستقیم حاکمیتی را کاهش می‌دهد، زیرا توکن‌های مشتق صادر شده دارای حقوق رای یکسانی نیستند. در نتیجه، تاثیر سهامداران بر حاکمیت شبکه کاهش می‌یابد.

توکن‌های لیکویید استکینگ (LST)

توکن‌های لیکویید استیکینگ  (LST) زمانی‌که سهامداران در یک استخر نقدینگی شرکت می‌کنند، برای آن‌ها صادر می‌شوند و یک همبستگی مستقیم ارزشی با توکن‌های سهام دارند. توکن‌های Liquid Staking را می‌توان خرید، فروخت یا در پروتکل‌های دیگر DeFi استفاده کرد.

آن‌ها اغلب به عنوان مشتقات انباشته لیکویید شناخته می‌شوند. LST‌ها مشابه سایر مشتقات، باعث می‌شوند کاربران به نقدینگی و فرصت‌های بازار بدون نگهداری مستقیم دارایی‌ها دسترسی داشته‌باشند. دارایی‌های دیجیتال اصلی کاربران تا زمانی که نسخه توکن‌شده را دریافت می‌کنند، در معرض خطر باقی‌می‌مانند.

مدل‌های اصلی ساختار LST‌ها

LST‌ها در اشکال مختلف ساختاری هستند و فرصت‌های متفاوتی را برای کاربران فراهم می‌کنند. بیایید سه مدل اصلی را بررسی کنیم.

1. توکن‌های ریبیس یا انعطاف‌پذیر

توکن‌های Rebase دارایی‌هایی هستند که به طور خودکار موجودی خود را در پاسخ به سپرده‌ها و پاداش‌ها تنظیم می‌کنند. فرآیند rebasing معمولاً روزانه اتفاق می‌افتد. در طول فرآیند rebasing، هیچ فعالیت قابل مشاهده‌ای برای دارندگان توکن وجود ندارد.

1. توکن‌های پاداش‌دار

توکن‌های پاداش‌دار به توکن‌هایی می‌گویند که در طول زمان ارزششان همراه با ارزش و پاداش‌های حاصل از تغییر نرخ مبادله بین توکن و دارایی‌های سهام‌، افزایش می‌یابد. به بیان دیگر، مقدار LST‌ها ثابت می ماند، اما نرخ تغییر می‌کند.

1. توکن‌های بسته‌بندی شده

LST‌های خاص به عنوان گزینه‌های پیچیده در دسترس هستند. آن‌ها پس از بسته‌بندی شدن توکن، تنظیمات تعادل خودکار را تجربه نمی‌کنند. تغییرات در تعادل چنین توکن‌هایی با فعالیت‌های خاصی مانند ضرب، انتقال یا سوزاندن به دست می‌آید. آن‌ها در نرخ ارز ادغام می‌شوند.

کدام ارزهای دیجیتال از Liquid Staking پشتیبانی می‌کنند؟

لیکویید استیکینگ به عنوان یک استراتژی قانع‌کننده در بازار کریپتو ظاهر شده‌است؛ و به کاربران این فرصت را می‌دهد تا در عین حفظ انعطاف‌پذیری برای استفاده از دارایی‌های دیجیتال خود، جوایزی نیز به دست آورند. اتریوم به‌ویژه پس از انتقال به شبکه اثبات سهام (PoS) پس از ادغام، به‌عنوان پیشگام در این زمینه مطرح شد. این دگرگونی به دارندگان ETH این فرصت را می‌دهد تا توکن‌های خود را به اشتراک بگذارند و جوایزی به دست آورند؛ در عین حال توانایی تعامل فعال با دارایی‌های خود را حفظ کنند.

در کنار اتریوم ، چندین شبکه بلاک‌چین برجسته دیگر از پروتکل‌های لیکویید استیکینگ مانند Polkadot، Avalanche، Cosmos، Lido و Cardano استفاده کرده‌اند. در هر مورد، کاربران این گزینه را دارند که توکن‌های بومی خود را به اشتراک بگذارند و در حاکمیت شبکه شرکت کنند. همه این‌ها بدون قربانی کردن نقدینگی اتفاق می‌افتد. این انعطاف‌پذیری برای سرمایه‌گذاران باعث ایجاد تعادل بین به دست آوردن پاداش از طریق سهم‌بندی و دسترسی به دارایی‌هایشان می‌شود.

از آنجایی که سهام نقدینگی همچنان در پلتفرم‌های مختلف کریپتو مورد توجه قرار می‌گیرد، این اتفاق اهمیت بررسی دقیق فرآیند را قبل از انجام هرگونه سرمایه‌گذاری به سرمایه‌گذاران گوشزد می‌کند. درک تفاوت‌های ظریف مکانیسم سهام هر شبکه و ارزیابی همسویی آن با اهداف مالی و تحمل ریسک برای تصمیم‌گیری آگاهانه و مسئولانه سرمایه‌گذاری، ضروری است.

ارزهای دیجیتالی که از لیکویید استیکینگ حمایت می‌کنند، شامل موارد زیر هستند:

• اتریوم (ETH)
• پولکادوت (DOT)
• بهمن (AVAX)
• کیهان (ATOM)
• لیدو (LDO)
• کاردانو (ADA)

نحوه عملکرد لیکویید استیکینگ

توکن‌های لیکویید استیکینگ چگونه کار می‌کنند؟ آن‌ها به کاربران اجازه می‌دهند توکن‌های اصلی خود را در یک قرارداد هوشمند یا پلتفرم استیکینگ قفل کنند. در نتیجه، پاداش‌های استیکینگ را به دست‌آورده و به امنیت شبکه کمک می‌کنند.

در ازای آن، کاربران توکن‌های لیکویید استیکینگ (LST) را دریافت می‌کنند؛ که نشان‌دهنده دارایی‌های سهام آن‌ها است و می‌تواند در برنامه‌های مختلف DeFi استفاده شود. این سیستم مزایای استیکینگ ( به دست آوردن پاداش) را فراهم می‌کند و همچنین توانایی استفاده از ارزش استیکینگ را در جای دیگر حفظ می‌کند.

• توکن‌های شرط‌بندی

اقدام: کاربران توکن‌های ارز دیجیتال خود (مانند ETH، SOL) را در یک قرارداد هوشمند یا پلتفرم استیکینگ که از لیکویید استیکینگ پشتیبانی می‌کند، قفل می‌کنند.

هدف: کاربران با قرار‌دادن توکن‌های خود، به مکانیسم امنیت و توافق شبکه کمک می‌کنند، که برای اعتبارسنجی تراکنش‌ها و حفظ بلاک‌چین ضروری است.

• به دست ‌آوردن جوایز استیکینگ

اقدام: هنگامی که توکن‌ها در معرض خطر قرار می‌گیرند، کاربر به طور مستقیم یا غیر مستقیم، وارد بخشی از فرآیند اعتبارسنجی می‌شود.

هدف: تایید‌کنندگان و نمایندگان برای مشارکت خود جوایزی به دست می‌آورند. این جوایز معمولاً در همان رمز‌ارز پایه‌ای پرداخت می‌شوند که در آن استیک شده‌است و می‌توانند بازدهی 3 درصد یا بالاتر داشته‌باشند.

• صدور توکن‌های لیکویید استیکینگ (LST)

اقدام: کاربران در ازای استیکینگ توکن‌های خود، توکن‌های لیکویید استیک (LST) را دریافت می‌کنند. این توکن‌ها نشان‌دهنده ادعا داشتن در مورد دارایی‌های سهام هستند.

هدف: LST‌ها به کاربران اجازه می‌دهند که نقدینگی خود را حفظ کنند. آن‌ها می‌توانند این توکن‌ها را در برنامه‌های مختلف مالی غیرمتمرکز (DeFi) معامله کنند، وام بدهند یا از آن‌ها استفاده کنند؛ در حالیکه توکن‌های استیک شده اصلی آن‌ها، همچنان به دریافت پاداش‌های استیکینگ ادامه می‌دهند.

• حفظ نقدینگی

اقدام: کاربران می توانند از LST‌های خود به روش‌های مختلفی استفاده کنند:

1. معاملات: LST‌ها را می‌توان در صرافی‌های غیرمتمرکز داد‌و‌ستد کرد و نقدینگی فوری ایجاد کرد.
2. وثیقه: LST‌ها را می‌توان به عنوان وثیقه در پروتکل‌های وام استفاده کرد. در نتیجه، کاربران می‌توانند در برابر دارایی‌های سهام خود، وام بگیرند.
3. سایر کاربردهای DeFi :LST‌ها می‌توانند در ییلد فارمینگ، استخراج نقدینگی یا سایر فعالیت‌های DeFi مشارکت داشته‌باشند.

هدف: این نقدینگی سودمند است، زیرا به کاربران اجازه می‌دهد تا به ارزش توکن‌های استیک‌شده خود بدون نیاز به منتظر ماندن برای پایان دوره استیکینگ دسترسی داشته‌باشند.

• فرآیند برداشتن سهام

اقدام: اگر کاربر بخواهد توکن‌های خود را استیک نکند، می‌تواند از طریق پلتفرم سهام یا قرارداد هوشمند، LST‌های خود را بازخرید کند.

هدف: پس از بازخرید، توکن‌های استیک‌شده اصلی کاربر، معمولاً پس از یک دوره مشخص، بسته به پروتکل بلاک‌چین، به آن‌ها بازگردانده می‌شود.

• کسب درآمد و استفاده از جوایز

اقدام: در حالیکه توکن‌های اصلی استیکینگ می‌شوند، به طور مدام پاداش دریافت می‌کنند. این جوایز اغلب می‌توانند به طور جداگانه درخواست شوند و بلافاصله استفاده شوند یا به استخر سهام اضافه گردند.

هدف: این مزیت دوگانه کسب پاداش و حفظ نقدینگی، سرمایه‌گذاری نقدینگی را به گزینه‌ای جذاب برای بسیاری از سرمایه‌گذاران تبدیل می‌کند.

در این بخش به بررسی مزایای LST می‌پردازیم.

1. آزاد‌سازی نقدینگی

توکن‌های موجود در شبکه‌ای مانند اتریوم قفل هستند و نمی‌توان آن‌ها را معامله یا به عنوان وثیقه استفاده کرد. توکن‌های لیکویید استیکینگ، ارزش ذاتی که توکن‌های استیک‌شده نگه می‌دارند را باز می‌کنند و امکان معا      ه به عنوان وثیقه در پروتکل‌های DeFi را می‌دهند.

1. قابلیت ترکیب در DeFi

با نشان‌دادن دریافت‌های دارایی‌های سهام به‌عنوان توکن، می‌توان از آن‌ها در سراسر اکوسیستم DeFi در پروتکل‌های متنوعی مانند استخرهای وام‌دهی و بازارهای پیش‌بینی استفاده کرد.

1. فرصت‌های پاداش

استیکینگ سنتی این فرصت را برای کاربران فراهم می‌کند که برای تأیید تراکنش‌ها پاداش دریافت کنند. لیکویید استیکینگ به کاربران این امکان را می‌دهد که به دریافت جوایز ادامه دهند و همچنین بازدهی بیشتری را در پروتکل‌های مختلف DeFi به دست آورند.

1. برون سپاری زیرساخت‌ها

ارائه‌دهندگان لیکویید استیکینگ به افراد این امکان را می‌دهند که بدون نیاز به حفظ زیرساخت‌های پیچیده استیکینگ در جوایز آن سهیم شوند. به عنوان مثال، حتی اگر کاربر حداقل 32 اتریوم مورد نیاز برای اعتبار‌سنجی انفرادی در شبکه اتریوم را نداشته باشد، اشتراک لیکویید به او این امکان را می‌دهد که همچنان در جوایز بلاک سهیم شود.

خطرات و محدودیت‌های لیکویید استیکینگ

1. اسلشینگ

کاربران سرویس‌های لیکویید استیکینگ، معمولا تعمیر و نگهداری یک گره اعتبارسنجی را برون‌سپاری می‌کنند. اگر ارائه‌دهنده خدمات، بدخواهانه یا غیرقابل اعتماد عمل کنند، به طور کامل در معرض کاهش سرمایه قرار می‌گیرند.

1. اکسپلویت یا سوء استفاده

 سپرده‌گذاری توکن‌ها با به خطر افتادن کلیدهای خصوصی اپراتور گره یا آسیب‌پذیری پروتکل که باعث سوء استفاده شود، در معرض خطر قرار می‌گیرند.

1. نوسانات بازار ثانویه

قیمت توکن‌های لیکویید استیکینگ به دارایی پایه‌ای که آن‌ها نسب به آن ادعا دارند، مرتبط نیست. در حالیکه ممکن است در بیشتر مواقع با همان قیمت یا با تخفیف بسیار جزئی معامله کنند، می‌توانند در طول بحران نقدینگی یا زمانی که رویدادهای غیرمنتظره اتفاق می‌افتد، به زیر قیمت دارایی پایه سقوط کنند. از آنجایی که حجم معاملات برای توکن‌های سهام به طور کلی کمتر از دارایی‌های پایه است، شوک‌های بازار نیز می‌تواند تاثیر بزرگی بر نوسانات توکن‌های سهام داشته‌باشد.

توکن‌ها و پروتکل‌های لیکویید استیکینگ

پروتکل‌های لیکویید استیکینگ، ارائه‌دهندگان خدمات هستند و توکن‌های لیکویید استیکینگ (LSTs) توکن‌هایی هستند که در مورد دارایی‌های مشمول ادعا دارند.

Lido در حال حاضر بزرگترین پروتکل لیکویید استیک است؛ با بیش از 12.7 میلیارد دلار TVL تا 19 آوریل 2023. کاربران می‌توانند توکن‌های خود را به اشتراک بگذارند و بدون اینکه آن‌ها را قفل کنند یا نیاز به حفظ زیرساخت‌های خود داشته باشند، جوایز روزانه دریافت کنند. این LSTها stETH را در اتریوم، stMATIC در Polygon و stSOL را در Solana ارائه می‌دهد.

Rocket Pool یکی دیگر از پروتکل‌های محبوب لیکویید استیکینگ در اتریوم است که بیش از 1.4 میلیارد دلار TVL دارد. برای دسترسی به RETH LST های Rocket Pool هیچ حداقل شرط واریزی وجود ندارد. با این حال، برای استفاده از اعتبارسنجی minipool، کاربران باید حداقل 8 ETH به علاوه 2.4 ETH RPL را واریز کنند.

ذخیره‌سازی لیکویید استیکینگ متمرکز در مقابل غیرمتمرکز

ذخیره‌سازی لیکویید استیکینگ متمرکز و غیرمتمرکز چه مزایا و چه معایبی دارند؟

ذخیره‌سازی لیکویید استیکینگ متمرکز

خدمات متمرکز لیکویید استیکینگ توسط صرافی‌هایی مانند صرافی کوین بیس و صرافی بایننس ارائه می‌شود. این پلتفرم‌ها به‌عنوان متولی عمل کرده و فرآیند سهامداری را از طرف کاربران مدیریت می‌کنند.

در این بخش به بررسی مزایا و معایب لیکویید استیکینگ متمرکز می‌پردازیم.

ذخیره‌سازی لیکویید استیکینگ غیر‌متمرکز

پروتکل‌های لیکویید استیکینگ غیرمتمرکز، مانند Lido Finance و Rocket Pool، باعث می‌شود کاربران دارایی‌های خود را بدون تکیه بر یک واسطه متمرکز به اشتراک بگذارند. این خدمات غیرقانونی هستند و با استفاده از قراردادهای هوشمند عمل می‌کنند.

جمع‌بندی

لیکویید استیکینگ روشی جدید برای استیک‌کردن ارزهای دیجیتال است که انعطاف‌پذیری بیشتری نسبت به روش‌های سنتی استیکینگ دارد. در این روش، توکن‌هایی منتشر می‌شوند که نماینده ارزش توکن‌های استیک شده هستند و می‌توان آن‌ها را به راحتی خرید و فروش کرد. همونطور که می‌دانید فضای دیفای روز به روز در حال گسترش است و زیرساخت‌ها و ابزارهای جدیدی برای بهبود عملکرد و توسعه‌اش نیاز دارد.

سوالات متداول

LsETH چیست؟

Liquid Staked ETH توکنی است که به صورت برنامه‌ریزی شده تولید می‌شود؛ زمانی که کاربران ETH را از طریق پروتکل Liquid Collective به اشتراک بگذارند، می‌توانند در LsETH، موارد استفاده از آن، خطرات ناشی از استقرار لیکوییدیتی، پیامدهای مالیاتی و موارد دیگر را بررسی کنند.

Liquid Collective چیست؟

Liquid Collective ، استاندارد ایمن لیکویید استیکینگ است؛ پروتکلی با قابلیت‌های چند زنجیره‌ای که برای رفع نیازهای موسسات طراحی شده‌است و توسط مجموعه‌ای از تیم‌های پیشرو web3 ساخته و اجرا می‌شود. Liquid Collective به صورت غیرمتمرکز، توسط جامعه گسترده و پراکنده‌ای از شرکت‌کنندگان در صنعت اداره می‌شود.